代币化解锁万亿资本？纳斯达克CEO：可达数百亿美元 | 深度解读

代币化（Tokenization）正从一个概念加速走向主流金融的基础设施。纳斯达克首席执行官阿迪娜·弗里德曼（Adena Friedman）近日在新加坡TOKEN2049大会上表示，通过将国债、股票和货币市场基金等资产进行代币化，全球金融体系中高达数百亿美元的资本将被“解锁”，变得更具流动性和效率，这一前景正在推动华尔街和监管当局以前所未有的速度拥抱区块链技术。与此同时，全天候交易的浪潮也要求整个金融行业进行基础设施的重构，其中人工智能将在实时风险管理中扮演关键角色。

代币化的核心机制：让抵押品“流动”起来

根据福莱德曼在TOKEN2049大会上的发言，代币化的核心价值在于解决金融体系中长期存在的“资本锁定”问题。她向CNBC东南亚数字新闻编辑乔安娜·奥辛格（Joanna Ossinger）解释道，目前大量资产，如国债、股票和货币市场基金，被用作抵押品后，其流动性会大幅受限。这些资产在传统清算和结算周期中，往往需要数天才能完成转移。“如果你将所有这些工具连同资金流一起通证化，那么抵押品就会变得非常有流动性，”弗里德曼说。

这一机制的本质是利用区块链技术，将传统的金融资产（如股票和债券）表示为可以即时转移的数字代币。这避免了传统金融体系中复杂的中间环节和漫长的交割时间。参议院银行委员会前首席经济学家、现为某智库高级研究员的彼得·张（Peter Zhang）在接受路透社采访时表示：“代币化实际上是将资产的‘产权证’和‘所有权转移’过程数字化，理论上可以实现近乎实时的清算，从而将原本被“冻结”在结算周期中的资本解放出来，用于再投资或其他经济活动。”

监管破冰：美国《稳定币法案》成为关键催化剂

弗里德曼特别指出，机构对代币化的兴趣在过去一年中显著增长，这在一定程度上归功于美国立法上的重要突破。她提到，美国《稳定币法案》（Genius Act）的通过，为稳定币建立了一个清晰的监管框架，这为代币化的发展铺平了道路。“如果我们能将‘货币’代币化，那么我们就能将‘资本流动’代币化，”弗里德曼强调。

这一法律进展被视为连接传统金融与加密世界的关键桥梁。据彭博社（Bloomberg）报道，该法案为发行合规稳定币的公司提供了运营执照和资本金要求，这极大地增强了华尔街机构试点代币化产品的信心。彭博社的分析指出，有了合规的稳定币作为“支付结算层”，代币化的股票、债券等资产才能真正实现“原子化”交易——即资产和资金同时、无风险地完成转移。这为场外衍生品市场和回购协议市场的自动化改造提供了可能。

纳斯达克的AI布局与全天候交易挑战

然而，转向完全7x24小时的市场对金融行业来说是一次巨大的挑战。弗里德曼坦诚地表示：“最简单的部分是交易所的基础设施。”真正的挑战在于后台运作。传统金融机构通常利用市场关闭的时间来更新系统和风险管理，但全天候运行意味着这些流程，包括风险管理和抵押品管理，必须持续进行。“一切必须实时，每时每刻，”她说。

为了应对这一挑战，纳斯达克已经在其风险管理平台中推出了一系列“数字代理”（digital agents）。最初，这些代理只提供建议，但弗里德曼表示，随着时间的推移，银行可以使用这些代理来采取更直接的行动。她总结道：“AI对于实现7x24小时交易至关重要。”

以下是当前主要交易所对全天候交易支持情况的对比：

连接全球资本：海外公司寻求进入美国市场

加密货币交易所Kraken的联合首席执行官阿尔琼·塞西（Arjun Sethi）在TOKEN2049大会上告诉CNBC，美国的资本市场仍然是全球公司追逐的目标。他表示，一家年收入约2500万美元的公司正在探索通过代币化进入资本市场的方式，同时也有更大的国际公司对资产通证化和在美国上市感兴趣。

塞西指出，代币化可以帮助扩大全球公司进入资本市场的渠道。这些公司希望利用美国市场更深的流动性和更高的估值，但传统的IPO流程成本高、周期长。通过发行代币化证券，它们可以在遵守美国证券法（如Regulation D或Regulation S）的前提下，以更低的成本获得投资者资金。然而，美国证券交易委员会（SEC）的监管态度仍然是一个不确定因素，其对新金融产品的审批速度直接影响着这一进程。

并非所有资产都适合全天候交易

尽管前景诱人，但弗里德曼也发出了谨慎的信号：“并非所有资产都具有足够的流动性来支撑7x24小时的环境。”她认为，对于那些流动性较低、定价难度大的资产，例如某些私募股权基金或非标债务，全天候交易可能导致流动性枯竭和价格操纵。

然而，弗里德曼同时表示，全球金融系统更大的互联性，也可能为某些投资者打开之前无法触及的资产类别的大门。例如，通过代币化，一个印度小城市的散户投资者，可以合法、安全地购买一份代币化的美国国债，而无需跨国银行账户。这种“金融民主化”的潜力，正是推动这一技术变革的根本驱动力之一。

常见问题解答

Q1: 普通投资者现在可以直接购买代币化的股票吗？

A1: 目前，主流的代币化证券（如代币化的Apple股票）主要通过受监管的加密交易所或特殊目的工具向合格投资者（Accredited Investors）开放。对于普通散户，通过传统券商账户购买的仍然是传统股票。随着监管框架的完善，预计未来2-3年内，零售投资者可能有机会通过合规平台接触到代币化资产，但这仍需等待美国和欧洲等地更明确的立法。

Q2: 代币化会让股票交易像加密货币一样24小时不间断吗？

A2: 最终目标确实如此，但过程会分阶段进行。纳斯达克的CEO表示，技术上的挑战相对较小，真正的挑战在于后台系统如何适应24x7的风险控制、抵押品管理和合规审查。短期内，我们可能会看到指数基金或高流动性大盘股首先试点。但监管机构对市场操纵和系统风险的担忧，可能会延缓这一进程。预计在2028年之前，主流的7x24小时交易仍将局限于加密资产领域。

纳斯达克CEO的表态，标志着金融巨头对区块链技术的态度已从观望转向主动布局。代币化，作为连接传统金融与数字世界的桥梁，正在释放数百亿被锁定的资本。当监管、技术和市场三方力量最终汇聚，全球金融体系的面貌或将迎来一场根本性的重塑，一个更高流动性、更高效、也更具普惠性的资本市场正在向我们走来。